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新四板融资的基本要求及模式介绍

来源:天使街  作者:天使街小编  时间:2016-05-24


  “新四板”是继“新三板”之后,我国资本市场为支持中小微企业创业融资胡积极探索肯有力尝试。股权众筹既是将非上市企业股权证券化,以目标融资额为基数,划分单位股权的价值,并出售给投资人。股权众筹带有社区金融的特色,投资人大多为产品用户或延伸产业链企业(包括供应商、渠道商等),主要通过对企业的产品、服务等市场行为的了解而了解企业,并对企业未来产生良好预期,进而做出投资决策。现就企业通过“新四板”平台进行股权众筹融资的基本要求、条件与运作模式,做简单的分析介绍,以便规范操作。

  一、确定市场定位,确立业绩评价指标

  借鉴纳斯达克的成功经验,打造具有竞争优势的、中国资本市场特色的新四板,首先应该确定其市场定位。我们研究认为,新四板应该扮演三个角色:1,交易市场;2,连接场内和场外的桥梁;3,孵化器。围绕这三个角色,我们可以确定以下四个评价指标:

  (一) 转板率

  我们确信,没有哪一个企业的终极目标是上新四板,也没有哪一个投资人预期的退出渠道是在新四板。所以要想吸引企业来挂牌,吸引投资人来交易,最重要的驱动因素便是转板。纳斯达克市场将区域股权交易市场挂牌的企业推向全国股权交易市场的成功率是6%,这个数字吸引了上千家企业上板,过百亿美金的交易额。因此可见新四板扮演好桥梁角色的经济价值。

  (二) 公众持股量

  这是一个容易忽略,但非常重要的指标。在纳斯达克三个板块均对其有非常明确的要求。该指标关系着市场流通性,交投活跃度,也是做市商参与做市最大的驱动因素之一:可以有效降低做市商库存风险。

  (三) 培育能力

  培育能力包括:转板能力,培训服务能力,路演能力,投资人管理能力,信息披露能力,投行能力等。

  (四) 交易量

  交易量主要有四个驱动因素:挂牌企业数量、交易要素、投资人数量、单位投资额度。

  二、打造股权交易闭环,建立一所两板制

  笔者预测:未来具有竞争优势的新四板,最有力的支撑数据便是转板成功率。一方面可以刺激场内市场投资者,包括主板、中小板、创业板(多为风险偏好型)投资者,将投资提前至原始股阶段,提高新四板交投活跃度,提升交易量;另一方面可以吸引更多企业进场融资,放大企业对上市的想象空间,接受早期培育。但是现有的场外市场运行制度,要么门槛过低,无法保证权威性和转板率;要么门槛过高,限制了一些成长型企业进场融资的渠道。藉此,建议建立两板制:精选板和普选板,并分别配有两个准入门槛,两套管理体系。形成多层次交易体系,层层转板。通过精选板向场内市场转板成功率吸引普选板股权投资者进行早期的风险投资,保证交投活跃度。

  精选板主要负责衔接场内交易市场,吸引相对成熟中小企业。普选板降低准入门槛,主要承担孵化器功能,吸引成长型企业。

  (一) 精选板

  精选板主要负责衔接场内场外交易市场,提高向场内市场转板成功率,吸引更多相对成熟的企业进场交易。设置更高的准入条件,接近新三板,强调经营年限,股东权益,公众持股量,股东人数,每股净收益等。并将转板目标范围不仅锁定在新三板,而是放大至创业板,中小板,纳斯达克全国交易市场,港交所等。中介机构具有国外投行经验,负责调整财报,增大公众持股量,增大股东人数,起草招股说明书、注册说明书,路演、承销等,提高向场内市场转化成功率。

  (二) 普选板

  普选板主要负责将企业推向精选板。设置相对宽松的多口径准入条件,可以同时并用注册制,核准制以及引入互联网金融模式筛选机制(下文详解)。中介机构主要围绕精选板准入条件对企业进行培育,引入规范的管理体系,建立科学的激励机制,加强市场运营能力、品牌维护能力等,提高向精选板转化成功率。

  建议先选定3~5家企业,进入精选板,从中挑选具有代表性的相对条件成熟的企业,在资金和政策上进行大力扶持,推向场内市场,以刺激企业进入普选板接受培育,吸引投资者介入早期股权投资。

  三、结合互联网金融模式

  新四板和新三板同为场外交易市场的两个元素,其关系既是补充,也是竞争。新三板的优势是更具权威性,新四板则是更灵活。充分利用其灵活性,将是形成竞争优势的重要手段。这里我们探索新四板与互联网金融的结合点。

  引入众筹模式,作为新四板准入条件之一

  众筹模式作为互联网金融的典型代表,具有三分特色:一为券商特色,二为投行特色,三为互联网特色,是互联网+金融跨界整合的产物,既包含互联网行业的娱乐性和普惠性,又包含金融机构的严谨性。

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