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转载:中国式股权众筹发展建议

来源:天使街  作者:天使街小编  时间:2016-04-20


  股权众筹适应了我国经济金融发展的需要,股权众筹无论从单个项目的筹资规模看还是从回报形式看,对投资人与创业者都极富吸引力,对金融市场也具有显著的影响,因而成为一种新兴的融资模式,在一些国家迅速发展并取得合法地位。股权众筹在我国也方兴未艾,如天使街等股权众筹平台逐步发展起来。

  中国式股权众筹发展建议:

  股权众筹行业需要明确而有效的监管 股权众筹行业其实并不反对监管,相反一直在谋求监管,明确而有效的监管政策,将有利于消除行业发展的不确定性,指引行业健康可持续发展。

  首先,股权众筹提供的金融服务和产品具有很强的公共性质,需要具有公共权力的机构进行有效监管。

  其次,为了维护公众信心,也必须对股权众筹进行监管。政府的有效监管可以在一定程度上减少信息不对称,遏制道德风险和逆向选择,同时消除监管层面的不确定性,提升参与者信心。

  最后,从防范风险的角度,也必须对股权众筹进行监管。股权众筹属于高风险行业,多人参与的特点又使得其风险具有一定的传染性,因此必须借助于政府或政府授权的机构来防范和化解风险。

  中国式股权众筹监管建议 在现行的法律背景和市场环境下,监管者将股权众筹界定为私募,有其合理性,然而应当看到,股权众筹作为中小微企业融资的多种形式之一,其意义便在于有序吸纳社会上的剩余资本,通过比一般的天使投资增加更多的投资人和更便捷的投资交流渠道,在一定程度上分散单笔投资的风险,集中更多投资人的力量以使初创企业获得更多的融资。这种特点为股权众筹的公开发行进行小额豁免提供了可能。 因此,相比西方国家对众筹相对成熟的监管规则,我国的《征求意见稿》仍需完善。针对中国式众筹的性质、特点和发展阶段,笔者提出如下修改建议

  股权众筹平台方面其一,修改尽职调查义务。

  我国金融业面临的一个重要问题是金融消费者知识不够,因而金融消费者保护和教育显得尤为重要。针对金融消费者保护,监管层在鼓励行业创新和自由竞争的同时,应该制定规范督促平台提高自身的专业能力,要求平台尽到监管职责,对被投资项目做好尽职调查,对投资者的适当性进行审核,做好资金的独立托管,确保投资者的资金运用到承诺的事项中去。

  在股权众筹融资中,投资人与被投资人之间的信息不对称一方面得到弱化,供给者与需求者之间的资本配置的地域及行业非均衡状况得到改善;另一方面,信息不对称也得到强化,需求者对企业资本运营状况、信用状况、产品状况等主要通过数字化信息加以辨析而无法直接感知,从而可能作出错误决策而降低资源配置效率,信息不对称最终导致的结果是逆向选择和道德风险。平台进行尽职调查有利于降低信息不对称,促进行业健康可持续发展。

  目前,不少众筹平台从提高自身信誉和防范风险角度考虑,已经在项目融资中主动进行了尽职调查。这是一个良性发展趋势,应该得到巩固和发展。笔者建议在正式管理办法中明确尽职调查义务,细化相应标准,制定更具操作性的规范。

  其二,增加破产应对措施。

  建议明确:众筹平台必须与一个有资格从事交易的服务商签署协议,众筹平台破产或终止服务时,由后者负责完成正在进行中的项目,项目完成后才能结束服务。

  上述建议借鉴了法国《参与性融资法令》的相关规定,要求众筹平台制定自身的市场退出方案,这对股权众筹行业的健康可持续发展意义重大。股权众筹本身就是一个新生事物,无论是投资者还是融资者都对其认知有限,制定市场退出机制,有利于提高股权众筹参与者的信任度,也能避免平台的突然破产或终止服务对投资者和融资者造成损害,甚至引起市场恐慌性情绪。

  其三,设立专业领投人制度。

  建议规定:股权众筹平台可以遴选具有一定股权投资经验和专业化能力的投资者,作为项目的投资人之一和全体投资人的代表,与被投资项目方进行接洽了解,进行尽职调查、谈判及投后管理等。

  同时,融资者出于对企业本身的利益考虑也应该提高公司信息披露的质量。一方面,融资者的信息披露,从某种意义上来看,也是一种能标识融资者质量好坏的鉴证类信息;另一方面,融资者披露信息越准确,其融资成本就越低。信息披露对于融资者来说,是一件极为重要的事情,必须严谨、认真、细心对待,以维护融资者的整体利益及全体股东的合法权益。有删减,文章来源:众筹金融研究院

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