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《证券法》修订草案拟允许股权众筹公开发行

来源:天使街  作者:天使街小编  时间:2015-04-22


  4月20日,第十二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议上,全国人大财经委员会推出《证券法》修订草案,正式提出股票发行注册制改革的同时,允许互联网等众筹方式公开发行模式亦被草案所提议。而在非私募化的互联网股权众筹模式有望得到《证券法》修订认可的同时,去年底征求意见的《私募股权众筹融资管理办法(试行)》(下称《办法》)的正式版却始终未有结论。

  据某参与了《办法》研讨的众筹公司人士露,办法难产的原因在于监管层在合格投资者、众筹平台的适当性管理问题上存在争议。在业内人士看来,一旦股权众筹式的公开发行被修法后的《证券法》所纳入,有关股权众筹的监管思路的明确也有望提速。修订草案建议,通过证券经营机构或者国务院证券监督管理机构认可的其他机构以互联网等众筹方式公开发行证券。此外,修订草案还建议,相关要素满足一定条件的发行事项,可豁免注册或核准。

  发行人和投资者符合国务院证券监督管理机构规定的条件的,可以豁免注册或者核准。草案建议,通过证券经营机构公开发行证券,募集资金限额、发行人和投资人符合国务院证券监督管理机构规定的条件的,可以豁免注册或者核准。而在业内人士看来,只有在涉及满足条件可通过众筹渠道公开发行的《证券法》落地后,监管层的行业或业务监管规则才有望进一步明晰,同时避免与上位法形成冲突。

  天使街认为,只有证券法修法完成,有关众筹渠道公开发行的一些细化的规则才有可能出台。目前因为里面涉及一些关于股权众筹安排,包括投资者的门槛、众筹平台的门槛等,还存在方向性的争议,所以规则目前处于一个暂时搁浅的状态,短时间内可能不会发布,具体的发布时间现在无法预测。

  实际上,监管层在《办法》起草中,对投资者门槛设定的顾虑,恰同现行《证券法》对公开发行证券“核准制”的要求有关。

  “现行《证券法》明确规定,公开发行证券必须依法报经国务院证券监督管理部门或者国务院授权的部门核准。”中证协在起草《办法》时表示,“通常情况下,选择股权众筹进行融资的中小微企业或发起人不符合现行公开发行核准的条件,因此在现行法律法规框架下,股权众筹融资只能采取非公开发行。”

  正是由于定位为非公开的私募化发行,前述《办法》才对合格投资者设定了相应的门槛。不过天使街相信,一旦股权众筹式的公开发行被修法后的《证券法》所纳入,有关股权众筹的监管框架也有望得到进一步明晰。


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