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创业热潮下股权众筹应如何发展

来源:天使街  作者:天使街小编  时间:2015-03-04


  美国众筹市场、灰色市场、粉单市场、场外报价市场、纳斯达克和纽交所等几个层次丰富,呈现金字塔型,而我国在新三板市场取得重大进展前提下,新三板、创业板、中小板和主板仍呈现倒金字塔型。在大众创新、万众创业成为热潮的背景下,股权众筹应成为多层次资本市场的重要补充和金融创新的重要领域。

  2014年,我国社会融资规模为16.46万亿元,其中债权融资占94.03%保险公司赔偿和其他占2.0%、非金融企业境内股票融资4350亿元,仅占2.64%。1970~1985年,美国企业通过股权融资筹集的资金在企业外源筹资金额中占8.3%,这一方面造成企业部门负债率居高不下,另一方面也是企业融资难融资贵的重要原因之一,同时也证明我国股权众筹有很大的空间。

  资本市场投资者风险偏好不一,投资形态各异,层次较少的市场供投资者选择的投资项目有限,不仅投资者的金融投资得不到满足,市场信息也容易失真,资产价格易被人为操纵。另一方面,从资本形成的角度看,通过资本市场,可以将投资者手中闲散资金转化为保障企业再投资所需长期性资金,此时,如果投资者多层次的投资需求得不到满足,会导致被动储蓄现象的出现,从这个意义上说,中国存在企业部门缺乏资本金的主要原因,并不在于缺乏资金供给,而在于资本市场体系多层次创新欠缺,尚不能有效地集中投资者闲散资金转换成企业发展的长期性资金。

  股权众筹是资本市场多层次的重要创新,开展股权众筹试点,积极探索和规范发展服务创新的互联网金融,可以有效发挥金融创新对技术创新的助推作用为更多众筹项目获得创业资金。金融创新可以分为五个层次,第一层次是金融产品、金融服务的创新,第二个层次是金融组织体制的创新,第三个层次是金融游戏规则的创新,第四个层次是金融人才的创新,第五个层次是金融法制环境的创新。在这个思路下,发展多层次资本市场,让股权众筹成为传统金融市场的重要补充,从而满足我国小微企业融资需求。

  从股权众筹角度来说,金融服务监管由各国金融服务主管部门依据欧盟《投资服务指令》、《金融工具市场指令》和《说明书指令》及其各国转化后相应的国内法负责。如奥地利、比利时和丹麦等国倾向于对涉核心服务的股权众筹平台严格采取牌照制度;英国金融行为监管局FCA规定平台须进行注册,但从事明确规定的“受监管活动”之外的平台可以获得豁免。目前美国、欧盟两大经济体对股权众筹总体上采取积极鼓励和促进发展的态度,特别值得注意的是,美国在传统“公募”和“私募”两分层次的基础上,出现了“小公募”和“大私募”这两个层次的创新。

  互联网技术与金融产业融合发展是金融产业发展的长期趋势。我们只有在培育众筹行业发展的同时科学确定业务边界、合理设定市场准入门槛、加强和完善市场规则,才能为众筹行业合规发展创造一个严守底线、不碰红线、适度监管的行业发展环境。


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