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杨东解读互金整治方案:优化金融环境 助力双创

来源:天使街  作者:天使街小编  时间:2016-10-14


  

杨东解读互金整治方案


  2016年10月13日,《互联网金融风险专项整治工作实施方案》(以下简称《实施方案》)及其他专项整治工作实施子方案正式对外公布。互联网金融专项整治活动有利于消除行业乱象,整顿行业秩序,防止劣币驱逐良币,维护金融消费者利益,对于推动普惠金融发展,促进大众创业、万众创新具有重要意义,同时也必须明确整治是手段而不是目的,不是通过各种整治活动打压互联网金融的正常发展态势,而是通过整顿敦促互联网金融行业回到正轨,帮助互联网金融行业健康稳定可持续发展,最大程度发挥互联网金融的优势,促进社会资源的优化配置,也使老百姓真正享受到改革开放的金融红利。

  互联网金融专项整治活动有两大目的:

  其一,保护投资者

  互联网金融行业的清理整治活动还要以投资者保护为最终的落脚点。欧美发达国家的经验告诉我们,投资者(金融消费者)教育是金融市场建设的基础之一,应该以互联网金融专项整治活动为契机促进金融消费者教育制度的常态化和机制化,通过金融消费者教育做好互联网金融的风险预防。

  金融消费者收益的不确定性,来源于金融资产的风险与投资者的风险吸收能力二者之间相互作用的结果的不确定性。融资者利用信息优势,对投资者收益产生的影响,在风险端,以金融资产为作用对象;在收益端,以金融消费者对金融资产风险的吸收能力为作用对象。金融资产的风险是指金融资产预期回报的不确定性或可变性。投资组合理论以资产集合和风险分配为分析对象,因而,其对金融消费者风险的吸收能力与金融资产风险的匹配性问题影响深远。由于金融风险的主要问题,在投融资两端,都从较为抽象的、金融资产价格形成过程中投融资风险与收益的不确定关联,具体化为金融消费者风险吸收能力与金融资产风险的匹配程度。因而,实现金融消费者风险吸收能力与金融资产风险的匹配,也成为金融法风险规制的另一主要逻辑。

  今后应当进一步明确以金融消费者为核心的法制监管体系,建立投资者分类制度,允许专业投资者、高资产净值投资者和机构投资者参与投资,鼓励其以套利交易挤出噪声交易者,授予非专业投资者和非高资产净值投资者以是否接受适合性原则保护的选择权,完善投资者救济机制;并根据投资者分类完善投资者风险压力测试;建立可转换资本和风险备付金等风险预警及风险转移机制。

  其二,鼓励创新

  互联网金融专项工作扼杀创新是完全的误读,国家实施整治工作最本质的目的还是实现良币驱逐劣币的优质的创新环境。

  政府之所以一开始没有对互联网金融创新采取过于严厉的事前监管,主要是考虑到当前包括fintech、数字货币、区块链在内的互联网创新、金融创新在人类历史上几百年难得一遇。中国经济目前的体量太大,互联网金融创新有较大的规模,极少部分犯罪分子和违法行为混杂其中是很正常的。互联网金融创新作为供给侧结构性改革的重要方面,政府没有采取盲目打压的方针,而是为了更好地科学合理地保护创新、规范创新,给创新一定的过渡时期,让子弹飞了几年。当政府摸清了实际情况,发现了风险隐患,就当机立断采取了措施打击违法犯罪,遏制了互联网金融乱象,排除了没有能力、缺乏资格的怀有不良目的的参与者,让真正的互联网金融创新得以健康有序发展。

  根据以上目的,互联网金融专项整治活动在打击对象上有两个重点:首先是违法集资,通过各种方式忽悠老百姓;其次是虚假的资产端。这两个直接危害老百姓的利益,极易造成巨大风险,引起系统性隐患。其他主要违规行为包括:1、违法做资金池,没有资金存管,做类银行业务,即时没有欺诈也可能有一定风险;2、非法经营证券业务;3、非法发行证券;4、非法开展互助保险,非法经营互联网保险业务;5、没有支付牌照进行支付行为;6、非法的互联网金融广告,采用各种欺诈手段忽悠老百姓。等等。

  互联网金融专项整治活动取得了非常好的效果,规范了互联网金融环境,遏制了互联网金融乱象,有助于互联网金融良性健康发展,具体而言有三大重大价值和意义:

  首先,切实了打击了违法犯罪行为,创造了良币驱逐劣币的优质创新环境

  整治方案有一定负面清单的感觉,主要不是建立规则让良币遵守,而主要是驱逐劣币,驱逐、打击有碍于良币进行金融创新、扰乱市场秩序的行为和个人,所以范围很广。

  通过排查,发现互联网金融中最大的隐患,就是犯罪分子打着互联网金融的旗号实施违法犯罪的活动。也有一部分犯罪分子利用监管空隙进行违反犯罪。经过半年多的排查把市场上的一些火情、风险控制住了,以最小的成本和最快的速度控制了风险,减少了投资者的损失。

  一个大方案、六个子方案的出台,标志着这几年互联网金融发展的乱象:无法可依、劣币驱逐良币、投资者利益受到损害、地方政府十分头疼,随着整治方案的出台,这些局面会得到遏制和改变。

  e租宝案件等事件爆发后,党中央和国务院高度重视,采取了很多措施着力整顿互联网金融。立法而言:对证券法进行了修改,积极推进电子商务法立法,银监会也出台了网贷监管暂行办法。今天,国务院又正式公布了互联网金融整治方案。虽然整治方案只是一个指导性的规范性文件,但意义重大:(1)国务院多部门参与其中,形成了一个统一的协调机制;(2)高层领导非常重视,习总书记曾经批示要对互联网金融进行整治;(3)地方政府十分给力,积极配合;(4)经过半年多的整治排查已经取得了一定的成果,有效遏制了互联网金融乱象,环境已经得到了根本的改变性的改变。因此,整治方案的出台对互联网金融而言是一个里程碑式的重要事件。

  其次,积累宝贵经验,创新了监管机制

  本次互联网金融专项整治活动实施半年以来,有关部门积累了宝贵的监管经验,提升了监管者的监管能力。通过排查,各个省市的市场、平台、投资者各种好的、坏的情况集中到了中央的监管部门,使其掌握了当前互联网金融非常详细、立体的情况,掌握了大量案例和数据,有助于下一步形成有效的基于大数据的风险监控系统。

  在整顿排查过程中,国家治理能力进一步提升,相关监管能力有较大提高,为一下步的互联网金融创新打下了非常重要的基础,这应该说是本次排查整治最重要的价值意义之一。

  如整顿方案中的协同机监管制就是充分研究了互联网金融现状而实施的。互联网金融混业的特色是十分突出,互联网金融已经不是简单的金融业本身的混同,更是产业与金融的混同。非金融机构、尤其是互联网机构全面开展金融业务。监管者需要针对互联网金融的复杂性和混业性采取与之前不同的监管方式,P2P监管暂行办法也采取了银监会的行为监管和地方金融办的机构监管相结合的协同监管机制,可以称之为双头监管体制。

  又如本次整治方案中互联网理财采取了人民银行兜底的功能监管方式。很多互联网理财找不到明确监管部门,这些互联网金融创新没有监管,也是很大的隐患。这也是本次比较大的亮点,即其他三会不监管的金融创新由人民银行监管的一个重大突破。互联网理财这半年也主要是由人民银行及其各地的分支机构组织排查。

  最后,发展新经济、培育新动,切实有推动大众创业、万众创新

  应当看到,互联网金融本身就是大众创业、万众创新的一个重要方面,互联网金融之所以能够如火如荼地开展,也归功于国家鼓励创新、支持创新的良好政策支持。

  同时,互联网金融也能够改造金融,使其回归普惠金融的本质,为双创提供金融支撑。我国经济国情的基本要素仍然是劳动力资源比较丰富、资本相对匮乏,劳动力需求旺盛、资本需求相对较少、同时又具有强大的创新能力的中小企业在较长时间仍会是我国企业组织中最有潜质和活跃度的组成部分。 长期以来制约中小企业发展的首要问题是融资难。提供金融服务给规模有差别的企业对于不同的金融机构而言,成本和效率存在较大差异。中小企业融资需要中小金融机构和适当的非正规金融,而我国以大型金融机构为主的高度集中的金融体制和金融压抑的管制型监管体制都严重不适合于中小企业的融资。创客和小企业难以得到传统金融的服务。互联网金融本质上带有普惠性,能够为创客和中小企业提供切实有效的资金支持,为双创打下金融的制度基础。

  总体而言,笔者认为,互联网金融是当前国家实现供给侧结构性改革的重要内容之一,期待未来会有更合理的监管制度、更理性的参与者、更完善的市场三位一体的互联网金融体系将是中国经济新常态的重要组成部分。鉴于此,更应抓住互联网金融风险专项整治的宝贵时机,完善互联网金融领域监管制度和良好经营竞争秩序构建,剔除心术不正的违规违法经营者,为踏实、守信的经营者提供“弯道超车”的机会,使互联网金融领域成为“良币驱逐劣币”的健康市场,促进“大众创业,万众创新”,最终为我国经济的可持续健康发展贡献力量。

  中国互联网金融发展及其监管是地地道道的中国问题,在吸收借鉴西方先进经验的同时,更多需要依靠中国业界、学界及政府共同努力,探索一条具有中国特色、适合中国发展的道路,切实推动“大众创业,万众创新”,力争在以新技术+金融为基础的新一轮全球创新竞争中成为领导者。来源: 众筹金融研究院 作者:杨东


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