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杨东:股权众筹希望与缺失同在

来源:天使街  作者:天使街小编  时间:2016-07-13


  专访中国人民大学法学院副院长杨东教授

  本刊记者 薛小玉

  股权众筹行业之痛

  记者:在欣喜于股权众筹快速发展的同时,我们 也应该看到股权众筹的发展之痛。您认为股权众筹存在的行业痛点都有哪些?

  杨东:第一个痛点,就是目前股权众筹发展缺乏法律突破。

  我国目前尚未出台关于直接监管股权众筹的法律法规,股权众筹的发展只能参照已有法律规范,主要包括《证券法》《公司法》《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》等法律法规。 而根据《公司法》对于公司形式和股东人数的限制、《证券法》对于公开募资的相关规定等,股权众筹 可能会触及公开发行证券或“非法集资”的红线。

  对于这个问题,我一直认为,股权众筹的本质就 是“公开、小额、大众”的股权融资行为,因此在相 关法律的修订过程中,应该考虑股权众筹的这种本质 特征。其实,在《证券法》修订草案中已经提到,对相关要素满足一定条件的发行事项,可豁免注册或核准。也就是说,对于小额的公开发行的股权融资行为,给予豁免制度。我相信,随着小额的公开发行的豁免 制度的推进,比如,300万元以下的股权众筹直接发行就行了,那么这样一种法律的障碍便会得到突破, 便可以充分发挥互联网的特点。

  第二个痛点是专业人士缺失。

       股权众筹项目是一 种专业性较强的投融资方式,一是要确保有专业人士对项目进行筛选,二是需要有专业人士进行领投,三是需要有专业人士利用大数据手段进行风控,这些方面还需要有大量的专业人士参与进来。可见,股权众筹充分体现了跨界和混搭,需要通晓金融、投资、互联网、法律的复合型人才。而我国这方面的专业人才跟不上股权众筹行业发展的步伐,一定程度上不利于股权众筹的成长。

  第三个痛点是缺乏盈利模式。

       股权众筹项目如果没有盈利模式,很难支撑下去,目前我国股权众筹的盈利模式尚不清晰,制约了股权众筹行业的长 远发展。

  第四个痛点是股权在工商部门的登记问题,需要加以解决。

       股权众筹项目中,股权是需要登记的,这不同于购买股票,因为场内的股票交易是有托管的, 是有证券市场的,不需要办理股东手续,场外的股权则需要去工商部门登记,但是股权众筹投资人人数众多,全国各地都有,很小的一笔钱都需要去工商部门 登记,这很不现实,所以,在股权众筹发展过程中,需要解决股权在工商部门登记的问题。

  专项整治之于股权众筹

  记者:现在为期一年的互联网金融专项整治已经开启,能否请您谈一谈,在股权众筹领域,专项整治将在哪些方面予以展开?

  杨东:第一个整治重点是股权众筹项目本身的问题。专项整治要查看项目本身是否存在欺诈行为,在股权众筹领域,老是出现欺诈项目就不合理了,因此专项整治的一个重点便是规范股权众筹项目做好尽调、风控工作,从而防止股权众筹领域出现欺诈项目以及非法集资项目。

  第二个整治重点是股权众筹项目存在的自融现象。股权众筹的自融现象是指将从网上融到的资金主要用于自己企业或者关联企业使用。现实情况是,很多股权众筹项目自己设立一个平台,进行自融、自保,对这样的行为要重点进行整治。

  第三个整治重点是整治那些把客户资金集合起来形成资金池的股权众筹项目,这样的股权众筹项目风险很大。

  第四个整治重点是实股明债的股权众筹项目。也就是说,有一些股权众筹项目是把P2P 与股权众筹项目结合在一起的,也就是债股结合现象,实行实股明债,好像是股,却又承诺到期偿还本金,保证收益,投资者好像是投股权,实际上投的是债权。这种实股明债的现象是必须制止的。

  第五个整治重点是募集时期采取有限合伙形式的股权众筹项目。前面已经提到,股权众筹项目有很多股东,全国各地都有,每一个都去工商部门登记太不现实,所以有些股权众筹项目采取的是有限合伙形式,投资者不是成为公司股东,而是成为有限合伙人。目前的股权众筹项目,这样做的比较多。这样做,其实是成立了一个有限合伙基金,目前基金是需要备案的,是需要成立资格的。这种采取有限合伙的股权众筹项目也是整治的一个重点。

  在这方面,我想谈一下我个人的观点。我认为在 现在的“互联网+”时代背景下,要求股权众筹全部相关人员参加资格考试,这样管得太严格了,我个人认为不是特别有必要。我认为,尽管股权众筹风险是有的,像上海中晋系这样的情况必须严厉打击,但是不应该给股权众筹平台本身增加成本,至于风险,可以通过别的方式来加强监管。

  股权众筹影响深远

  记者:您一直看好股权众筹,并认为互联网金融 发展的高级阶段是股权众筹,那么在您看来,股权众筹茁壮成长后,将对整个金融体制和变革带来哪些巨 大影响?

  杨东:对于这个问题,我觉得股权众筹一旦得以健康茁壮地发展,对于金融体制和变革带来的影响,一是会打破我们金融市场存在的刚性兑付和过度依赖担保这两大毒瘤,从而克服金融市场的弊端;二是股 权众筹的茁壮成长将会使得我国金融市场尽快实现从间接金融走向直接金融,从而顺应国际金融市场发展的趋势。我认为这两方面的影响是最大的。来源:金融博览财富

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